前些年中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長，使得對大宗商品需求快速增長，鋼貿(mào)融資和鐵礦石貿(mào)易融資在這種背景下“野蠻生長”。然而，經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致需求減弱，相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險也隨之而來，庫存高企、資金量短缺、商業(yè)銀行收緊貸款、融資成本上升等因素最終對貿(mào)易商構(gòu)成連鎖反應(yīng)，企業(yè)違約風(fēng)險劇增。

    去年以來，環(huán)境問題備受關(guān)注，河北省的有些小鋼廠，還要花好多錢做環(huán)保升級，要不就只能關(guān)門了，自身資金不夠，又貸不到款。 

    由于之前出現(xiàn)多個鋼材貿(mào)易商違約事件，銀行紛紛收緊對鋼材貿(mào)易商的貸款，很多鋼材貿(mào)易商特別是小貿(mào)易商從銀行獲得貸款越來越難。

    隨著貿(mào)易融資的風(fēng)險增大，外管局的監(jiān)管更加嚴(yán)格，銀行的審批也趨于嚴(yán)格，重復(fù)抵押越來越有難度，鐵礦石價格也在下降，貿(mào)易商若要獲得此前同等數(shù)量的資金，就需要更多的礦石作為抵押。

    在鐵礦石價格下跌的背景下，為了緩解資金緊張局面，部分鋼鐵企業(yè)選擇違約鐵礦石采購合同，轉(zhuǎn)而在市場購買低價礦石。

    此前，鋼貿(mào)行業(yè)因開具虛假倉單、重復(fù)質(zhì)押、關(guān)聯(lián)質(zhì)押等導(dǎo)致銀行信貸風(fēng)險劇增，尤其是在華東地區(qū)。今年3月份，上海市銀行同業(yè)公會聯(lián)合上海銀監(jiān)局等部門搭建了上海銀行業(yè)動產(chǎn)質(zhì)押信息平臺，該平臺的上線相當(dāng)于給平臺上的鋼材加了一個身份證，通過物流倉儲環(huán)節(jié)管理和數(shù)據(jù)共享，避免了虛假倉單和重復(fù)質(zhì)押等行為的發(fā)生。

    鋼鐵產(chǎn)量的減少，也就意味著對鐵礦石需求量的減少，但是鐵礦石進(jìn)口量并未減少，很大一部分則是來自于融資需求。

    08年至09年，國內(nèi)鋼廠和貿(mào)易商傾向于和國外礦山簽訂長期供貨協(xié)議，但是長協(xié)價格較貴，此后爆發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致鐵礦石暴跌，部分中國鋼廠和貿(mào)易商最終選擇違約。這是在當(dāng)前資金面緊張、銀行對鋼鐵行業(yè)大幅收緊貸款的情況下，貿(mào)易商常用的一種短期融資手段。 

    鐵礦石貿(mào)易融資最大的風(fēng)險就是資金成本和信用融資時間。如果貨物積壓，資金被大量占用，短期貸款到期之后貿(mào)易商無法支付給銀行其余貨款，就有可能出現(xiàn)破產(chǎn)。如果鐵礦石價格大幅下跌，而短期內(nèi)由于資金緊張，貿(mào)易商急需回款，損失也難以避免

    今年鋼材下游需求程度明顯差于往年，在銀行收緊貸款資金和信用證額度的情況下，信用證到期了，鋼廠多余的鐵礦石只能通過現(xiàn)貨市場賣出兌現(xiàn)來給銀行還錢，這加劇了對鐵礦石價格的拋壓。

    此外國內(nèi)融資銅市場和銅期貨市場發(fā)展成熟度較高，很多融資銅的貿(mào)易商會對現(xiàn)貨銅進(jìn)行賣出保值。與此不同，鐵礦石期貨去年10月剛在大連上市交易，市場成熟度還有待加強(qiáng)，貿(mào)易商參與套期保值的比例也較小。

    人民幣匯率貶值增加了把以美元為標(biāo)的的商品轉(zhuǎn)化為人民幣的成本，從而提高了商品融資的成本而降低了其需求。高盛集團(tuán)估計，2010年以來通過商品貿(mào)易融資活動流入中國的熱錢約810億~1600億美元，黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品。 

    中國的大宗商品貿(mào)易融資將在未來12至24個月逐漸消失，主要受到外匯對沖成本上升的驅(qū)動，對沖成本會緩慢侵蝕貿(mào)易融資的利潤空間，并最終扼殺利差的套利空間。